余海华：如何准确判断市场趋势？
东方财富网邀请到了华林证券资产管理部投资主办人余海华先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，在趋势判断方面，更基于一个比较大的经济周期的转变，而不是说个人投资者讲的追涨杀跌。
以下为部分采访实录：
主持人：所以说对于观众朋友们来讲，机构投资者的动向希望大家还是要多一点的关注。刚刚老师提到了一个趋势，想必在市场上的朋友们都比较好奇就是到底如何准确判断一个趋势，我刚刚觉得这个趋势可能是一个牛市，结果可能事实并不是那样。对于趋势这个点，我们余老师能讲一下么？
余海华：对于趋势判断，我们本质上谈的是周期问题，就是股市的运行周期，包括这个行业的经济周期。我们其实在判断这个趋势的时候是更基于一个比较大的经济周期的转变，而不是说个人投资者讲的追涨杀跌。
趋势分两种，第一种是整个大的证券市场的牛熊周期，另外一个就是板块之间的行业景气度的周期。很简单，在过去2006年、2007年的牛市当中什么涨得最好？其实就是基础建设，钢筋、水泥、有色地产涨得最好的，这些板块是当时中国经济，推动中国经济增长的最主要的几个行业，你买这些行业公司的股票，收益是最可观。
如果放到现在，过去那些行业已经成为过去式了，没有大的增长。未来的增长动力来自于哪里呢？未来就来自于科技创新，这块又进入一个新经济的周期驱动模式。所以说对于大的经济周期拐点的判断一定要根据经济结构，包括宏观经济运行的趋势，包括市场股指的走势来去区分和判断。
主持人：这里面其实又有一个比较细节性的问题，对于事件驱动的热点，我们投资者是否要多加关注一下呢？
余海华：其实还是要去分析这个事件驱动的持续性有多长。对于我们机构来讲，太过于临时或者太过于短周期的事件驱动机会，我们基本上很少去参与，因为缺乏持续性。第二，这个事件驱动是否真正能够给行业或者公司带来主营业务业绩上的增长，这个其实也是一个考量。因为事件驱动绝大部分是来自于情绪的刺激，比如说像军工板块，军工板块经常会有受到外部消息的刺激。但是拉长来看，军工行业普遍涨幅表现都是不如其他板块的。
主持人：很多朋友也在想，我们在对一个公司或者是一个行业进行分析时，财务报表我们一定要看，里面是否说业绩好，这个公司就可能有一个很好的投资价值呢？
余海华：其实A股从短期来看，股价的表现不一定跟它的基本面有正相关。因为市场还有一个风格因素在里面，比如说2017年的价值股行情，价值股行情在2017年是一个主升浪的过程，这些龙头公司的基本面难道会跟前几年不一样吗？其实并不是的，这是来自于市场环境发生了一个很大的变化，监管制度的变化导致大家更愿意去抱团取暖，去买这些基本面相对比较稳定，业绩比较确定的公司，这些是风格因素所导致的一个趋势。所以说短期来看是趋势，长期看一定要去看基本面和业绩，就是看你的投资周期是短期还是中期，还是长期，一定要相结合来投资。
主持人：市场上其实也是有很多的消息，比如说某个公司发行了一个并购重组，这时候投资者的关注度就起来了。对于这种并购重组的消息，我们应该怎么样正确地看待呢？
余海华：其实并购重组也是上市公司做大做强的方式，也是一个非常重要的实现适时增长的方式。但是对于大多数个人投资者来讲，这个盈利模式是非常难把握的，因为并购重组面临着大量的不确定性，所以说并购重组是过去A股几十年主要的盈利模式。但是如果说放在未来市场投资这一块，我个人认为并购重组很难成为一个主流的盈利模式。因为对于我们来讲，我们更愿意去做一些相对确定性的投资机会，而不是去冒着很大的风险去做投资。
主持人：在选股方面是否会有一些独特的技巧呢？
余海华：其实选股首先第一点，我们首先自上而下的会根据政府的一些扶持政策，包括对行业的一些优惠，选取一些中长期有大的投资机会的板块，然后从这个板块去选取一些这个板块里面有机会成为大公司的一些龙头。这些公司它的基本面的发展，我觉得如果长期没有问题的话，我们会一直反复在里面做投资。
主持人：2018年过得也是非常快，回顾2018年，您最大的一个感触是什么呢？
余海华：其实2018年对我们来讲，我觉得最重要一点就是对我们的风险控制这一块是起到了非常好的帮助，因为整个市场在大幅放缓的情况下，我们能够规避风险和下跌，其实对我们是一个最好的帮助和教育。
主持人：在变幻莫测的市场上，我们余老师到底是如何把控风险的呢？
余海华：首先第一点，从事前投资这块做了一个比较全面的风险筛查。首先第一点选股，我们只选取行业的龙头公司从基本面入手，从未来它的成长性，包括行业的地位，包括它是否有护城河、是否有壁垒，从这一点入手。
第二个，我们在择时的时候会选取相对底部的区域，会去建仓。因为本身在大风格的背景下，在市场不确定因素比较多的时候，我们可能表现的会更谨慎一些。
主持人：想必有一些朋友也是比较关注，在牛市或者是熊市上，我们对于风险的把控上是否会有一些不同呢？
余海华：这个是有区分的，其实牛市和熊市的投资策略会有很大的不同。在熊市当中，其实最重要的一点就是控制风险，保住本金、保住机会，这样在将来的牛市才有机会去取得一个更好的收益。在牛市当中，我们更多会积极地去选取一些优质的公司来进行中期的布局，而且在牛市当中，大家普遍对预期收益，包括风险偏好都会比较高一点，这时候我们获取超额收益的概率会比较大一些。
主持人：两会之前的政策利好其实还是没有完全释放的，对于2019年的市场基本面情况会不会比2018年更好一点呢？
余海华：其实2019年整个从宏观层面，包括资金面、信息面是比2018年要好很多。首先第一点，我们看一下1月份社融回暖和信贷投放数据是超预期的。另一方面，包括以QFII沪深港通资金持续的净流入，其实对于市场也是有很大的信心修复。第三块就是包括我们即将推出的科创板，这块对整个市场的中长期走势有很大的助推作用。
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